招商证券:首予豪美新材“强推”评级 战术转型高端铝材 构造编制门窗和汽车轻量化

2021-11-25

  招商证券颁发酌量通告,首予豪美新材002988)(002988.SZ)“刚强保举-A”评级,全班人日要旨眷注公司兵法转型开展,思考汽车轻量化和体系门窗业务有望在产能和订单释放下高扩张,揣摸2021-22年EPS为0.59元/1.06元,对应PE为35.6x/19.8x。

  豪美新材于2020年5月上市,股权陷坑泰平。2021年前三季度收入40.25亿元,同比+71%,归母净利润1.04亿元,同比+70%。公司共有6个厂区,均位于广东清远,现有产能超16万吨/年,IPO募投项目达产后可达20.5万吨/年。其中,物业用铝型材和修筑用铝型材业务料将随庸俗商场稳定繁荣,中央聚焦于兵书转型,将来汽车轻量化铝型材和体例门窗业务或将伴同行业共迎高疾开展。

  2021年所有人国新能源车景宇量较高,续航制约鼓动轻量化需求,节能减排计谋加速推进汽车轻量化,铝闭金代替一面钢制零件可有效为车减重30%-40%。刻下铝合金在燃油车中排泄率为3%,纯电动车中为8%,测算2021-2022年所有人国车用铝材需求空间达到67.6万吨/78.8万吨。公司铝型材交易由子公司“周密特材”用心,21H1汽车轻量化铝型材收入为1.38亿元,同比+199%;测算得2020年公司车用铝材市占率为1.5%。收入中防撞梁和电池托架产品占比约70%,受到奔驰、宝马、通用、比亚迪002594)等知名客户认同,改日随着研发进入完毕改动、自有产能释放,汽车轻量化营业有望速快增加。

  体例门窗的开展受益于建筑节能和耗费跳班,有助于改革门窗行业低品格无序逐鹿情景,当前我国体系门窗分泌率仅2%-5%。公司系统门窗交易由子公司“贝克洛”用心,轻资产运营模式可对标坚朗五金002791)的门窗五金配套集成供应模式。21H1体系门窗营业收入为1.30亿元,同比+28%。“贝克洛”体例门窗终局品牌力强劲,在B端首选率达12%,在C端资历定制化服务+线)多渠路营销,品牌著名度高;但方今在铝门窗行业市占率仅0.04%。体例门窗交易可倚赖现有筑筑用铝型材产能生长,且毛利率高达37%,2020年贝克洛净利率为4.4%,随着线下门店扩充,改日有望进贡较大功绩增量。

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